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            國資母基金將擁有更強話語權

            陸志東 原創 | 2021-05-25 17:45 | 收藏 | 投票 編輯推薦
            關鍵字:話語權 母基金 

             君到姑蘇見,人家盡枕河。蘇州是全國聞名的歷史文化名城,用古典園林的精巧,布局出現代經濟的版圖;蘇州也是中國最現代化的城市之一,肩負創新、引領重任,積極打造長三角開放新高地。

             
            一根根絲線繡出絕妙的“雙面繡”,一步步探索奏出激昂的“交響樂”。蘇州市相城區位于蘇州市域地理中心,是上海、南京、杭州三大城市群的區域中心,也是京津冀、長三角、珠三角和長江經濟帶“三圈一帶”的重要節點區域,在這片充滿活力的熱土,如今已然集聚起數字金融、智能車聯網、工業互聯網、先進材料、區塊鏈、生物醫藥等“六大新經濟產業”,究其發展與成長,離不開蘇州的這家母基金。
             
            2017年,相城發起設立了總規模100億元、首期規模30億元的相城產業引導母基金。經過三年多的摸索,相城母基金在“市場化”和“產業引導”兩方面尋找最佳結合點,探索出一條高效的政府引導基金管理之路。
             
            相城母基金既投了許多深耕本地、重倉細分賽道的“小而優”基金(60%的子基金規模在5億元以下),也積極參與具有影響力的大型產業基金,還投了“國家隊”——陸志東向母基金研究中心介紹,去年9月在北京發布的總規模50億元的國新科創二期基金,相城母基金正是該基金的LP之一,基金目前落戶在相城經開區。子基金投資方向上更是與相城主導產業緊密結合,涵蓋了數字金融、智能車聯網、工業互聯網、先進材料、區塊鏈、生物醫藥、航空航天、能源互聯網、數字文化創意、現代商貿服務等產業領域。
             
            作為相城金控的董事長,陸志東牽頭發起設立100億元相城母基金,引領相城集聚產業基金1431億元,獲批“江蘇省創業投資集聚發展示范區”。在相城母基金的“成績單”上,可以看到包括金宏氣體、華熙生物、博睿數據、長遠鋰科、邁信林、芳源環保、仕凈環保等上市和擬上市公司的身影。

            陸志東還積極探索金融支持長三角一體化發展路徑,發起設立多支長三角區域產業基金,在上海虹橋建設蘇州(相城)數字經濟創新產業園,打造一體化發展示范園區。
             
            他始終將金融服務實體經濟作為使命,牽頭組建蘇州相城數字金融黨建聯盟,加強銀企合作,以黨建促業務,帶領相城金控獲得保理、租賃、小貸、擔保四塊牌照,創新“相知貸”等信貸產品,引導資金流向實體經濟,服務中小微企業上百家,切實解決企業融資難題。在他的帶領下,相城金控集團先后獲“江蘇省創業投資品牌領軍企業”“江蘇省創業投資優秀團隊”“江蘇省科技金融特色機構”等榮譽,引領相城打造數字金融特色產業創新高地。

            01 相城母基金的“成績單”



            陸志東向母基金研究中心介紹,在投資方向上,相城母基金重點投資于大研發方向的子基金數量占比最高為72%,其次為大文化方向16%,大健康方向12%。
             
            相城母基金通過對子基金的分散投資,在最終組合層面覆蓋了早期、成長期、成熟期項目,聚焦“大研發、大文化、大健康”三大產業,投資領域涉及相城區重點支持的數字金融、智能車聯網、工業互聯網、先進材料、區塊鏈、生物醫藥、航空航天、能源互聯網、數字文化創意、現代商貿服務等新經濟產業領域。
             
            為鼓勵子基金投資相城區優質企業,相城母基金宣布:對投資相城區苗圃企業的子基金,按照1.5倍投資額予以返投認定。
             
            雖然很多子基金設立時間不長,但是出手速度比較快,截至目前,通過相城母基金引導的子基金,累計投資了約250個項目,其中投資相城區項目15個,投資金額12.34億元;通過子基金推薦引進,已落戶相城的產業項目32個,涉及投資額14.8億元,大大提升了地方政府“金融招商”效率。
             
            目前這些子基金全部已投項目投資回報倍數達1.25倍,另外還有數十家子基金投資企業等待上市。”陸志東表示,相城母基金累計已批復子基金38個,規模392.7億元。
             
            “在一期基金取得成功的基礎上,我們也正式發布了總規模50億元的相城母基金二期,于2021年正式啟動投資工作,計劃投資期5年。關于二期管理思路,將繼續聚焦相城主導產業,探索GP激勵機制,加強投資風險控制,提升投后管理標準。”他透露。
             
            02 九維評價體系



            相城母基金從成立之初便建立了比較完善的管理辦法和業務流程。
             
            “在《相城區國有投資基金監督管理辦法(試行)》的政策指引下,我們建立了從項目征集、洽談,到立項、盡調,再到評審、公示,以及最終的投資決策等一系列完善的工作環節。這讓我們的母基金在成立至今的三年內,能得以高效高質的開展投資運作,把控風險,篩選出一批各具特色、實力深厚且知名度較高的管理人團隊。”
             
            陸志東介紹,針對子基金管理人的篩選評判,相城母基金也建立了一套評價體系,即九維評價體系,從9個方面對子基金管理人進行考核評價。具體包括:
             
            第一、募資能力。關注過往管理規模、LP持續投資、LP的質量、已經募集基金規模的合理性。

            第二、投資策略與執行能力?疾旃芾砣说耐顿Y策略以及相應的項目挖掘和投資執行力。

            第三、管理與退出能力。對管理人的增值能力、風險管理水平及退出渠道等方面進行評價。

            第四、投資業績。關注歷史投資業績以及過往所投資的重點項目情況。

            第五、團隊素質。關注團隊的教育背景、專業背景、投資能力、外部評價以及團隊穩定性。

            第六、激勵機制。關注團隊的薪酬體系、利益分配、晉升機制、是否存在利益沖突、以及投資壓力。

            第七、儲備項目是否充足。

            第八、管理公司的治理及運營是否良好。

            第九、與相城區的協同能力。這也是相城母基金非常重視的一點,未來基金的投資領域是否與相城區的產業相契合,管理人“基金招商”的項目招引能力,以及相互之間的互動關系。
             
            03 投后管理的核心要素就是“增值能力”


             
            當前,相城母基金的出資額進入快速增長期,同時隨著子基金數量的增大,隨之而來的投后管理壓力也明顯增大,相應的臺賬、數據、流程規范等方面都需要投入更多精力。
             
            “我們母基金團隊自成立初便建立了臺賬機制,并在工作中不斷完善,當前臺賬能夠覆蓋各子基金的出資情況及穿透后的項目情況,能夠針對不同需求作出快速響應。已上線運行信息化平臺,進一步提升管理效率。另一方面,母基金團隊后續將強化責任意識,將各支子基金責任到人,做好跟蹤和服務工作。”
             
            陸志東認為,投后管理的核心要素就是“增值能力”,這個也是投后管理存在的最重要理由。對于基金管理人的投后管理能力,總體來說,投后能從三個方面入手提升公司的價值:
             
            1、規范公司治理:包括董事會制度、股權激勵、基本制度等;

            2、管理運營提升:從戰略規劃、人力資源、市場銷售、研發、財務、運營都屬于這個提升的范疇;

            3、資本運作安排:資本市場規劃;融資計劃;股權稀釋;投資者關系;并購重組;市值管理等。
             
            除此之外,相城母基金還關注基金管理人是否建立了完善的風險管控體系和動態估值體系。
             
            04 探索市場化運作之路



            作為利用“有形之手”發揮政府引導和放大作用的利器,政府引導基金正在深入各級政府管理者的意識。當前,引導基金主要采用市場化運作的方式,帶動產業引入,幫助當地形成優勢產業。
             
            然而,政府引導基金背負著引導當地產業轉型升級的天然使命,卻也要兼顧創投企業、子基金的市場化利益訴求。也正因此,引導基金的產業引導訴求和創投企業、子基金的利益訴求之間的平衡,成了各家引導基金一直在不斷探索實踐更好解決方式的問題。
             
            相城母基金對標學習國內領先的引導基金,也在探索一些市場化的路徑。比如,相城母基金二期,將在一期基金的基礎上,加強母基金的引導功能,更廣泛地對接管理人資源。母基金二期將仍然以相城區國資作為主要出資人,拓展多元化出資渠道,放大國有資本的杠桿功能。同時,借鑒一期成功經驗,提高對子基金管理人的篩選標準,強化對子基金返投的激勵機制,對投資區內“苗圃計劃”企業的情形,其返投金額按照1.5倍計算。
             
            “一方面我們擁有良好的區位環境和產業基礎,另一方面對于落地企業我們可以匹配有吸引力的產業招商政策和人才政策。我們希望通過產業引導基金對接到優質的項目進行落地,創造對接交流的機會,從而實現合作共贏發展。”陸志東表示。
             
            2020年2月,財政部發出《關于加強政府投資基金管理提高財政出資效益的通知》(財預(2020)7號),從“募投管退”四個方面都對政府引導基金提出了相關的約束要求,這也被視為引導基金運作進入更加規范化的時代的標志。
             
            對于引發引導基金行業熱議的7號文,陸志東認為,未來政府投資基金的領域將更有針對性,在布局方面會有更高層面的協調安排;基金內部治理將是工作重點。沒有成熟、有效的基金內部治理不可能提高基金運作效率。“7號文的目標是公開規范、水平適度、激勵有效的績效評價和激勵體系,堅持權責統一原則,建立科學合理的利潤實現模式,充分調動基金管理人的積極性。”
             
            05 母基金行業走向多元化


             
            談及未來母基金行業的發展趨勢,在陸志東看來,未來母基金的投資策略將更加多元。
             
            “P+S+D的策略會迎來更多的變化,S基金將成為近兩年最重要的配置方向。此外,國資母基金將擁有更強的話語權。”他對母基金研究中心分析,與國外母基金相比,國內母基金的投資周期要相對短一些,對于GP的考察也更加多元,訴求也是多樣化的。
             
            他還談到,引導基金可能更關注產業,未來引導基金和產業的結合將愈發的緊密。“作為產業資本的前哨,引導基金將為被投基金和企業提供更多的產業賦能。”陸志東表示。


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            相城金融控股董事長
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