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            美國經濟進入下行周期,A股會受影響嗎?

            趙亞赟 原創 | 2021-06-02 07:52 | 收藏 | 投票 編輯推薦 焦點關注
            關鍵字:A股 美國經濟 下行周期 

             美國股市的周期性很強,不但受經濟周期影響,也受政治周期影響。中國股市受經濟周期影響不明顯,美國經濟還不會很快進入下降周期,不會對A股造成很大沖擊。

            從2020年開始,就有很多朋友擔心美國經濟下行周期到來,美國股市將會崩盤。很多美國著名投資人和經濟學家也談到了這個問題,有的比較過激,認為美股將會出現1929年式的大熊市,還有的相對“保守”些,認為很像1968年的情況。很多朋友被嚇得不輕,畢竟在2007年時,美國進入房地產下行周期,結果出現了全球股市大崩盤。目前美國經濟真的要進入下行周期嗎?美國的經濟周期對股市影響很大嗎?到底是哪些經濟周期對美股的影響最大?讓我們來看看美國經濟周期與股市的運行情況。

            經濟周期很多,但并不是所有的經濟周期都與股市關系密切,對股市的影響也不一樣。根據已有的統計研究成果,美國股市受基欽周期的影響比較大。自20世紀80年代以來,很多美國分析師采用Hurst指數來測試周期的相關性。 

             


             

            圖1:上圖為標準普爾指數與基欽周期(紫線)、1/3基欽周期(紅線)對比,下圖為標準普爾指數與Hurst DPO周期對比。

             

            從圖1來看,2021年年初,1/3基欽周期下行,但4月就開始進入上行周期。這與美股走勢大致相同,納斯達克指數表現的尤為明顯。而完整的基欽周期上行周期還未結束,Hurst DPO周期和基欽周期的走勢大同小異。按照這個周期來分析,還要有兩三個月才會進入基欽周期的下行周期,而美股的走勢也大致相同。

            有些分析師認為美股從2009年3月開始,已經上漲了12年,即將進入熊市。但實際上道瓊斯指數在2020年年初下跌了38.4%,按照下跌20%即進入技術性熊市的標準,當時美股已經可以被判定為熊市了。這樣算來,美股從2020年3月下旬開始進入了一個新的牛市,開始了新的上漲周期。2009年美股因為當時的經濟刺激計劃進入上漲周期,在2020年3月底之后也因為更大的經濟刺激計劃而進入新的上漲周期,不應該算在一起,美股還有很大的上漲空間。 

             


             

            圖2:美國執政黨更替周期對股市的影響。資料來源:Hirsh Holding Inc, StockTradersAlmanac.com

             

            除了經濟周期外,政治周期對美國股市的影響也很大。我們以前講過四年為一個循環的總統周期,其實總統周期非常復雜,細分起來,共和黨總統和民主黨總統由于其理念不同,對股市的影響也不同。執政黨更替后股市的表現也會有差別。新總統上臺后,每年的股市變化也有其規律。

            圖2中的黑線是從1949年至2019年70年平均起來的全年標準普爾指數走勢;藍線是1988年至2019年的標準普爾指數平均全年走勢;綠線是所有美國總統大選后一年的標準普爾指數全年走勢;灰紫線是民主黨總統執政第一年的平均標準普爾指數走勢;紅線是執政黨更替后第一年的平均標準普爾指數走勢;棕線是2021年年初的標準普爾指數走勢。

            從圖2來看,2021年已有的標準普爾指數走勢與灰紫線最為相似,非常標準的民主黨總統執政第一年的行情。拜登提出的1.9萬億美元+2.3萬億美元的龐大經濟刺激計劃也給美股上漲提供了充足的資金。當然,由于去年很多美國科技股的漲幅過大,目前美股也面臨調倉壓力,下半年美股未必能夠像灰紫線那樣大漲。

            美國和日本等發達國家的股市周期與宏觀基本面相關度比較高,政治周期也比較明顯。中國的A股當然也有周期,但上證綜指同表征經濟基本面的工業增加值指數走勢經常背離,兩者并無明顯規律可循,格蘭杰因果檢驗的結果顯示,股市周期和中國宏觀經濟基本面關聯性較弱。

            中國的股市并不是經濟的晴雨表,與經濟周期的聯系也是階段性的,即便是人稱“周期天王”的已故中信建投首席經濟學家周金濤也只能用長達50多年的康波周期來分析。而在西方股市分析中流行的基欽周期,在中國股市也是時靈時不靈。美國的經濟周期跟中國的經濟周期也不同步,產生不了共振。美股如果出現劇烈波動特別是崩盤,A股當然也會受到很大的影響。不過通過上述分析,我們可以看出,不論從經濟周期還是政治周期來看,都還沒有進入下行周期,短期崩盤的可能性較小。中國股民不用過于擔心美股崩盤對中國A股的沖擊。

            個人簡介
            中國人民大學重陽金融研究院金融投資項目主管,金融投資研究人員,財經專欄作者,金融時事評論員,數據模型愛好者,著有《金融戰》《狙擊中國》《大格局》等書。
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